Два метода снижения финансовых рисков

Все без исключения приемы, позволяющие снизить финансовый риск от той или иной операции, основаны на применении одного из двух общих методов. Первый метод — хеджирование, второй — диверсификация.

Хеджирование — метод снижения риска, основанный на повышении определенности операции, ограждения ее от рыночной “вольницы” (hedge — изгородь). Если операция хеджирована, ее доходность из неизвестной величины сразу превращается в известную. Что бы ни происходило с рынком, итог (в случае, разумеется, выполнения договорных обязательств) становится известен заранее. А значит, не надо тратить дополнительные усилия на анализ рыночной конъюнктуры. Усилия тратят банки и компании финансового сектора — те, кто предоставляет инструменты хеджирования (такие, как фьючерсы или опционы). Они продают “реальному сектору” спокойствие и предсказуемость, а на себя берут рыночный риск. Платой за хеджирование часто становится невозможность воспользоваться благоприятным изменением рыночной конъюнктуры. Но если вы не занимаетесь спекуляцией, зачем вам это надо? Лучше употребить все усилия для оптимизации иных параметров сделки.

Диверсификация — распределение риска по множеству не зависящих друг от друга направлений. Пословица “не клади все яйца в одну корзину” очень точно передает суть диверсификации — важнейшего метода, лежащего в основе всех современных схем управления финансовым портфелем. Совершая большое число прибыльных операций, можно не волноваться, если одна из них сорвется. Не беда: прибыль от остальных покроет убытки. За чем надо внимательно следить? За тем, чтобы срыв одной из операций не влек бы за собой автоматически срыв других. На математическом языке это означает низкую корреляцию между итогом различных операций, которые приходится совершать.

Отметим, что если речь идет о единичной операции, то ее, естественно, надо хеджировать. А если речь идет о множестве различных операций, одним хеджированием не обойдешься. Чтобы эффективно снизить риск в этом случае, надо сочетать оба метода: хеджирование снижает риск, а диверсификация рассеивает его.

Не приводя формул из статистики (желающий сам сможет найти немало специализированной литературы, посвященной этому вопросу), рассмотрим простой и наглядный пример.

Представим себе, что мы можем заключить сделку, результатом которой будет либо полная потеря вложенного капитала (неудача), либо утроение вложенного капитала (удача) — и то, и другое с равной вероятностью.

Риск операции велик — 50%. Но и выгода велика: если, допустим, провести две таких операции, одна из которых завершится удачей, а другая — неудачей, то мы получим прирост капитала на треть. Любой бизнесмен скажет, что ради такой прибыли стоит поработать. Но риск желательно снизить.

Допустим, задействованные суммы достаточно велики и мы можем разделить свой капитал на равные части и использовать каждую из этих частей в одной сделке по отдельности. Что же получится? Каковы будут теперь риск и прибыль? Предположим, риск заключается в том, что в результате мы получим меньше, чем вложили.

Все зависит от того, на сколько частей мы делим капитал. Если капитал разделен на три части, то вероятность потерять в результате составляет 12,5%. Немало — но все же гораздо меньше 50%, которые были бы в том случае, если бы мы не делили капитал. Но пойдем дальше. Если мы разделим капитал на 6 частей, то вероятность выйти из операции с потерями составит 10,9%; если на 9 частей, то 9%. Риск уменьшается, хотя и медленно: деление капитала на 18 частей уменьшает риск до 4,8%; на 30 частей — до 2,1%, а на 60 частей — до 0,3%. Обратим внимание на то, что это — риск оказаться хотя и в незначительном, но минусе. Риск понести значительные потери — скажем, половину задействованной суммы — снижается по мере нарастания количества долей гораздо быстрее. В случае деления капитала на18 частей риск составит 0,07%; на 30 долей — 0,003%; на 60 частей риск потерять половину вложенной суммы и более равен двум миллионным процента.

Отметим, что при делении суммы на любое количество частей средняя ожидаемая величина прибыли остается неизменной — треть вложенной суммы, чуть больше 33%.

Таким образом, эффект диверсификации – раздробления риска заключается в том, что при неизменной прибыли риск существенно снижается или сводится к статистически ничтожной величине. Это — принцип работы всех организаций, предоставляющих своим клиентам услуги. Таким способом банки сводят на нет кредитный риск, а казино риск того, что кто-либо из игроков сумеет выиграть крупную сумму. Диверсификация помогает хорошо заработать брокерам, предоставляющим услуги по инвестированию капитала.